封面新聞記者 白蘭
9月8日，四川上市公司百利天恒（688506）股價盤中再創(chuàng)新高，一度上漲近7%至414.02元/股。截至收盤，公司股價報收于384元/股，跌1.04%，總市值達(dá)1540億。公司實控人朱義憑借持股74.35%，按當(dāng)前市值估算，其所持股份價值約1173.99億元，超越劉漢元、劉永好等川商大佬，成為四川新首富。
實控人身家超千億
公開信息顯示，百利天恒成立于1996年，早期以化學(xué)仿制藥和中成藥業(yè)務(wù)起步，2011年開始布局全球創(chuàng)新生物藥領(lǐng)域。2023年1月，百利天恒登陸科創(chuàng)板，發(fā)行價為24.7元/股，募集資金9.88億元。以9月8日收盤價計算，百利天恒自上市以來的股價漲幅已高達(dá)14倍。作為百利天恒的控股股東，朱義持有百利天恒74.35%的股份，對應(yīng)市值已超千億。
今年3月，《2025胡潤全球富豪榜》發(fā)布，彼時，通威集團(tuán)劉漢元、管亞梅夫婦以及新希望集團(tuán)劉永好家族的財富值均為730億元，朱義以570億元的財富位列第403位。僅以A股市值計算，今年3月以來，百利天恒的累計漲幅約65%，劉漢元實控的通威股份（600438.SH）以及劉永好實控的新希望（000876.SZ）漲幅分別為14.18%和7.74%。
上半年虧損超11億元
作為一家上市不到三年的公司，百利天恒為何能受到資本的如此青睞？時間回到2023年底，百利天恒全資子公司SystImmune與全球生物制藥公司巨頭百時美施貴寶（BMS）就一款抗體偶聯(lián)藥物BL-B01D1的開發(fā)和商業(yè)化權(quán)益達(dá)成合作，潛在總交易額高達(dá)84億美元，這也是ADC領(lǐng)域歷來總交易額最大的單一資產(chǎn)合作交易。
憑借該筆交易，百利天恒獲得8億美元首付款，并在2024年成功實現(xiàn)扭虧為盈，當(dāng)期錄得凈利潤37.08億元，實現(xiàn)營業(yè)收入58.23億元，同比增長936.31%。但這并沒有持續(xù)扭轉(zhuǎn)公司的業(yè)績，在剛剛結(jié)束的中報披露季，百利天恒交出的答卷并不理想。
百利天恒中報顯示，今年上半年公司實現(xiàn)營業(yè)收入1.71億元，同比下降96.92%；歸母凈利潤為-11.18億元，同比下降123.96%，由盈轉(zhuǎn)虧。對此，百利天恒表示，主要系公司圍繞全球化發(fā)展戰(zhàn)略，持續(xù)保持創(chuàng)新藥的高研發(fā)投入，以及上年同期與BMS達(dá)成的合作協(xié)議首付款到賬并確認(rèn)相關(guān)知識產(chǎn)權(quán)收入，導(dǎo)致凈利潤等核心利潤指標(biāo)較上年同期降幅較大。
警惕估值回調(diào)風(fēng)險
記者翻閱公司財報了解到，自2019年以來，百利天恒的研發(fā)費用就不斷增加，2022年、2023年、2024年分別達(dá)到3.75億元、7.46億元、14.43億元。今年上半年，百利天恒研發(fā)投入合計為10.39億元，同比增長90.74%。研發(fā)投入總額占營收比例為606.69%，而上年同期的這一數(shù)據(jù)僅為9.81%，增加596.88個百分點。
對于居高不下的研發(fā)費用，百利天恒也表示，公司預(yù)計未來仍需持續(xù)較大規(guī)模的研發(fā)投入用于在研項目，隨著公司持續(xù)保持較高的研發(fā)投入，公司未來可能仍會面臨虧損的風(fēng)險。
從收入構(gòu)成來看，今年上半年，公司的主要收入來自藥品銷售收入，約1.7億元，占主營收入的99.57%，這部分收入主要源于化藥及中成藥制劑。回顧過往三年，該部分收入分別為7.03億元、5.62億元和4.91億元，呈逐年下滑趨勢。
在業(yè)內(nèi)人士看來，雙抗ADC藥物研發(fā)需要具備多學(xué)科能力，全球范圍內(nèi)僅有少數(shù)企業(yè)具備全鏈條開發(fā)能力。“百利天恒斥巨資投入研發(fā)是建立技術(shù)護(hù)城河的必要代價，但也需警惕生物醫(yī)藥行業(yè)高投入之下的高風(fēng)險。”有分析人士告訴記者，若后續(xù)的研發(fā)數(shù)據(jù)及審批節(jié)奏不及預(yù)期，可能引發(fā)估值回調(diào)。
編輯 唐維燦
責(zé)編 丁 ? 偉
審核 楊 ? 志
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