剛交出19年來首份虧損年報，又迎來一筆8300萬元的補(bǔ)稅單——茂業(yè)商業(yè)的2026年，開局有點(diǎn)難。
掌舵這家老牌企業(yè)的，是年僅31歲的“企二代”黃維正——茂業(yè)系創(chuàng)始人、“舉牌狂人”黃茂如之子。他能否帶領(lǐng)茂業(yè)商業(yè)走出虧損泥潭？剛剛啟動的REITs資產(chǎn)盤活計劃，又能否成為破局的關(guān)鍵？
4月14日，茂業(yè)商業(yè)股份有限公司（下稱“茂業(yè)商業(yè)”）公告稱，根據(jù)主管稅務(wù)部門要求對前期稅款進(jìn)行自查清算。因“茂業(yè)豪園”項目完成土地增值稅清算，截至公告日，項目應(yīng)繳土地增值稅2.02億元，已繳1.39億元，未繳金額為6370萬元；同時產(chǎn)生滯納金1932萬元，上述未繳稅款與滯納金合計8302.69萬元。
公司提示，相關(guān)金額為初步測算結(jié)果，最終以稅務(wù)機(jī)關(guān)系統(tǒng)數(shù)據(jù)為準(zhǔn)，本次事項不涉及行政處罰。應(yīng)繳稅款及滯納金已全額計提，不影響公司2026年度歸屬于上市公司股東的凈利潤。
業(yè)績逐年滑坡
六年利潤“蒸發(fā)”高達(dá)15.05億元
8300萬元的補(bǔ)稅金額雖不算天文數(shù)字，但放在茂業(yè)商業(yè)當(dāng)前脆弱的財務(wù)狀況下，仍不容忽視。
半個月前，公司交出了2025年財報，實現(xiàn)營業(yè)收入23.67億元，同比下降12.84%；歸屬于上市公司股東的凈利潤虧損2.46億元，同比由盈轉(zhuǎn)虧，下滑761.74%。這是茂業(yè)商業(yè)自2007年來首次出現(xiàn)年度虧損。此外，截至2025年末，公司經(jīng)營活動產(chǎn)生的現(xiàn)金流量凈額僅為3.89億元，同比大幅減少63.04%；總資產(chǎn)175.32億元，較上年下降6.23%。第四季度單季虧損高達(dá)2.88億元，拖累全年由盈轉(zhuǎn)虧。
拉長時間線來看，茂業(yè)商業(yè)的下行軌跡觸目驚心。2019年，公司歸母凈利潤曾高達(dá)12.59億元，達(dá)到歷史峰值。此后業(yè)績逐年滑坡，2025年直接轉(zhuǎn)為虧損2.46億元，六年內(nèi)利潤“蒸發(fā)”金額高達(dá)15.05億元，相當(dāng)于2019年盈利規(guī)模的119.54%。營收也從2019年的122.3億元，驟降至2025年的23.67億元，萎縮趨勢明顯。
這種持續(xù)多年的業(yè)績惡化，反映了傳統(tǒng)百貨行業(yè)面臨的系統(tǒng)性困境。公開資料顯示，茂業(yè)商業(yè)前身為成都市人民商場，成立于1953年，1994年在上海證券交易所掛牌上市，是四川省首家公開發(fā)行上市的商業(yè)股份制公司并持續(xù)深耕于主業(yè)的商業(yè)零售集團(tuán)公司。然而，隨著線上電商持續(xù)沖擊、消費(fèi)習(xí)慣變遷，傳統(tǒng)百貨的客流和坪效雙雙下滑，行業(yè)整體進(jìn)入存量博弈階段。
公司在財報中給出的解釋是，2025年消費(fèi)環(huán)境整體平穩(wěn)，但行業(yè)競爭加劇，疊加公司部分門店調(diào)整，對業(yè)績造成影響。更令人擔(dān)憂的是，公司已連續(xù)多年不進(jìn)行利潤分配，2025年度利潤分配預(yù)案為不派發(fā)現(xiàn)金紅利、不送紅股、不以資本公積金轉(zhuǎn)增股本。對于長期持有的投資者而言，這無疑是一個消極信號。
與業(yè)績惡化形成呼應(yīng)的，還有控股股東層面的資本動作。2025年12月，茂業(yè)國際控股有限公司（下稱“茂業(yè)國際”）進(jìn)一步出售旗下茂業(yè)商業(yè)約3293萬股股份，總代價約2.06億元，旨在聚焦主業(yè)并優(yōu)化財務(wù)結(jié)構(gòu)，將用于償還借款及補(bǔ)充流動資金。
父輩資本“狂飆”
95后企二代接棒總經(jīng)理
茂業(yè)商業(yè)的每一個重大動作，都繞不開其背后的實控人——黃茂如。
黃茂如，1965年出生。1992年其與妻子張靜在深圳關(guān)外布吉開發(fā)了一個名為“茂業(yè)城”的房地產(chǎn)項目，掘得人生第一桶金，彼時年僅27歲。1995年在深圳創(chuàng)建茂業(yè)集團(tuán)，以“地產(chǎn)+零售商業(yè)”模式起家。2005年收購成商集團(tuán)（后更名為茂業(yè)商業(yè)），2008年推動茂業(yè)國際在香港上市。因在資本市場上頻繁舉牌并購，被媒體稱為“舉牌狂人”和“百貨大王”，旗下茂業(yè)國際、茂業(yè)商業(yè)等多家上市公司構(gòu)成了龐大的“茂業(yè)系”資本版圖。
黃茂如，來源：“德弘天下華府”公眾號
與此同時，黃茂如之子黃維正正在逐步走向前臺。公開資料顯示，黃維正，1995年出生，持有加拿大多倫多大學(xué)電腦科學(xué)學(xué)士學(xué)位。2018年加入茂業(yè)系，2019年11月，年僅24歲的他便出任茂業(yè)商業(yè)總裁及董事；2023年3月，獲委任為茂業(yè)國際非執(zhí)行董事。2025年12月，在茂業(yè)商業(yè)董事會換屆中，他再次當(dāng)選董事，并被續(xù)聘為總經(jīng)理。2025年其從公司獲得的稅前薪酬總額為58.41萬元，未持有上市公司股份。
黃維正，來源：“深圳潮創(chuàng)會”微信公眾號
盤活核心資產(chǎn)
REITs能否成為破局關(guān)鍵？
面對業(yè)績承壓、現(xiàn)金流吃緊的雙重困局，茂業(yè)商業(yè)并非坐以待斃。2026年開年，公司迅速啟動了資產(chǎn)盤活方案——借道公募REITs（不動產(chǎn)投資信托基金）將旗下物業(yè)資產(chǎn)證券化。
2026年1月23日，茂業(yè)商業(yè)公告稱，擬以關(guān)聯(lián)方成都崇德投資有限公司持有的成都茂業(yè)中心C塔寫字樓物業(yè)作為底層資產(chǎn)，開展商業(yè)不動產(chǎn)公募REITs申報發(fā)行工作。公司稱，這一舉措可有效盤活存量資產(chǎn)，借助金融創(chuàng)新工具拓寬融資渠道，同時撬動社會資本參與新項目的投資建設(shè)。
值得注意的是，茂業(yè)商業(yè)的REITs布局從啟動到調(diào)整僅用了五天時間。2026年1月28日，公司召開第十一屆董事會第四次會議，審議通過調(diào)整申報方案的議案，將底層資產(chǎn)從“成商控股及崇德投資持有的部分樓宇”變更為“崇德投資持有的C塔寫字樓物業(yè)”，調(diào)整原因是“發(fā)行時間安排較為緊迫”。這種高效率的反應(yīng)，既體現(xiàn)了管理層對資產(chǎn)盤活的迫切需求，也反映出傳統(tǒng)零售企業(yè)在資本運(yùn)作層面的靈活應(yīng)變。
公告稱，本次申報方案的調(diào)整旨在保障項目發(fā)行進(jìn)度，兼顧上市公司資產(chǎn)盤活的長遠(yuǎn)規(guī)劃，不會對公司財務(wù)狀況帶來影響，也不會對公司日常經(jīng)營產(chǎn)生不利影響。不過，在補(bǔ)稅8300萬元和年度虧損2.46億元的雙重夾擊下，茂業(yè)商業(yè)能否順利推動REITs發(fā)行落地，仍是投資者關(guān)注的核心問題。
業(yè)內(nèi)分析認(rèn)為，茂業(yè)系目前正處于轉(zhuǎn)型的關(guān)鍵期。一方面，傳統(tǒng)百貨業(yè)態(tài)萎縮已不可逆轉(zhuǎn)，單純依靠節(jié)流和門店調(diào)整難以扭轉(zhuǎn)頹勢；另一方面，以REITs為代表的資產(chǎn)證券化路徑雖然能夠盤活存量資產(chǎn)、釋放流動性，但從盤活資產(chǎn)到改善主營業(yè)績之間，仍有較長的時間差和不確定性。
對于茂業(yè)商業(yè)而言，補(bǔ)稅8300萬元和虧損2.46億元是“過去式”的賬本，而REITs能否順利落地則是“未來式”的變量。但對持有茂業(yè)商業(yè)股票多年的投資者來說，更關(guān)心的是另一個問題：在傳統(tǒng)零售日漸式微的時代，這家老牌百貨巨頭，還有多少牌可以打？
丨來源：川商傳媒報道丨
★★★鄭重免責(zé)聲明★★★
本文不構(gòu)成任何投資建議！文中所有觀點(diǎn)僅代表被采訪者個人立場及個人觀點(diǎn)，不具有任何指導(dǎo)和買賣意見！股市有風(fēng)險，投資需謹(jǐn)慎！
【未經(jīng)授權(quán)，嚴(yán)禁轉(zhuǎn)載！聯(lián)系電話028-86968276】
改革創(chuàng)新
相關(guān)金額為初步測算，最終以稅務(wù)系統(tǒng)數(shù)據(jù)為準(zhǔn)，本次無行政處罰。應(yīng)繳稅款及滯納金已全額計提，不影響2026年歸屬股東凈利潤。
股市有風(fēng)險
靈活轉(zhuǎn)型
太多不容易！
企業(yè)微信