賀宛男
長期以來，A股常被貼上“跟跌不跟漲”的標簽，外圍波動極易引發市場共振。
但馬年首周A股卻走出了獨立行情，在美股“七姐妹”走弱、領頭羊英偉達大跌逾5%的背景下，上證指數周漲幅達1.98%，收盤4162.88點，離近十年收盤新高4165點僅差3點；全市場超4000多只個股收漲。如果說港股與美股的關聯度還較高的話，A股的運行邏輯或已從外部牽引轉向內生驅動。
美股市場科技股調整，本質是此前漲幅過大，資金從過度抱團的個股撤離。這一調整并非以AI為主線的全球科技股見頂，而是市場風格的階段性切換。對A股市場的沖擊僅停留在短期情緒層面，未形成實質資金外流壓力。
本周A股上行，背后主要有以下因素。
首先，人民幣持續走強。2月26日，美元兌離岸人民幣一度跌破6.83整數關口，達6.8267，創2023年3月23日以來的近3年新低。2026年至今，人民幣兌美元累計升值近1400個基點，幅度達2%。其中，本周從6.90元至6.85元，一周升值500個基點，漲幅0.77%。A股股票均以人民幣計價，人民幣匯率上行，對A股市場自然構成利好。
其次，業績驅動越來越成為市場主流。如今已進入年報披露季。截至本周五，科創板已有芯導科技和盛美上海兩家公司披露年報；200家公司發布業績快報，占科創板公司的三分之一。這200多家科創公司營收合計增長16.46%，凈利潤合計增長56.28%。神工股份營收增長46%，凈利增長146%，本周股價上漲11.3%；南亞新材營收增長56%，凈利增長379%，自業績預告和業績快報發布以來，股價已從84元最高漲至123元，漲幅高達46%；偉思醫療本周五發布業績快報，營收增長16%，凈利增長34%，當天股價上漲4.89%，目前估值41倍；強一股份營收增長58%，凈利增長71%，本周股價大漲8.02%。
創新藥公司百濟神州，營收增長40%，盈利從上年虧損49.78億元增至盈利14.22億元，快報發布后股價有所下跌，但其成長性已有所驗證。半導體公司思特威，營收和凈利分別增長51%和155%，業績發布后股價并未有所表現，但相信只要持續增長，總會有識貨人慧眼識珠。
當然，這200來家發布年報和業績快報的公司，相當部分是“優等生”，不能代表科創板整體，但科創板基本面逐漸向好已是不爭的事實。
最后，是有色金屬特別是小金屬板塊股價爆發。鎢業、錫業、鋯業、鉬業、鉭業、鎂業、鈦業等相關公司紛紛漲停。
本周礦物制品板塊上漲10.22%，有色板塊上漲10.06%。即便如此，還有不少成長性不錯、估值也并不高的個股。如焦作萬方、紫金礦業、西部礦業、盛屯礦業等等。
那么，上證指數短期內能否突破4190點的10年新高，繼續向5178點挺進？在筆者看來，還得看兩大因素。
一是銀證保等大金融板塊能否啟動。本來，人民幣匯率走高，核心資產就是銀證保，尤其是銀行股。但銀行板塊已連跌幾個月，跌幅超過15%；保險板塊本月也下跌8.56%；證券板塊更是疲弱，一年多來幾乎就沒怎么漲過。如此看來，縱然上證指數突破4190點，也難改結構性牛市的特征。
二是隨著3月下旬大批年報披露，相當部分的績差公司將紛紛亮相，行情可能會受到影響。更有一些股價高高在上、盈利毫無起色乃至連續虧損的企業，不跌則已，跌則猛烈。
所以，指數多盤一盤，牛市行情走得慢一點，步子邁小一點，興許對市場和投資者更為友好。
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對A股市場的沖擊僅停留在短期情緒層面，未形成實質資金外流壓力。