金融投資報記者 陳雨禾
隨著A股上市公司2025年半年報披露完畢，作為“牛市旗手”的上市券商，其上半年的業績表現也成為市場關注的焦點。
多家機構分析指出，今年上半年，上市券商業績表現遠超市場預期，營業收入與歸母凈利潤均實現雙位數增長。根據Wind數據，42家A股上市券商合計實現營業收入2518.66億元，同比增長30.8%；合計實現歸母凈利潤1040.17億元，同比增長65.08%。
金融投資報記者注意到，在42家上市券商中，有37家券商的營業收入和歸母凈利潤均實現了同比正增長，呈現出“雙增長”局面。其中，營業收入最高的依舊是“券商一哥”中信證券；而在合并之后相繼交出首份半年報的國聯民生、國泰海通，則分別成為營業收入增速第一名、歸母凈利潤第一名。此外，四川上市券商華西證券的歸母凈利潤同比大幅增長1195.02%，成為上半年上市券商歸母凈利潤增速第一名。
制圖 卿子秀
營收：兩家券商表現亮眼
從營業收入來看，中信證券繼續穩坐“券商一哥”寶座，在今年上半年實現營業收入330.39億元，同比增長20.44%。歸母凈利潤達到137.19億元，這也成為了中信證券自上市以來表現最好的中期業績。公司稱，其凈資本、凈資產和總資產等規模優勢顯著，是國內首家總資產規模突破萬億元的證券公司，營業收入和凈利潤已連續多年排名行業第一。
交出合并之后首份半年報的國泰海通，則成為上半年營業收入排名第二的上市券商，營業收入達238.72億元。今年4月，國泰證券與海通證券合并后，其A股證券簡稱正式由“國泰君安”變更為“國泰海通”。這也是繼2024年“新國九條”發布以來，證券行業規模最大的“A+H”整合案例。
營業收入排名第三的是華泰證券。今年上半年，公司實現營業收入162.19億元，同比增長31.01%。公司介紹稱，這主要是受益于投資收益、利息凈收入、經紀業務手續費凈收入等增長。
此外，廣發證券、中國銀河、中金公司、申萬宏源、國信證券、中信建投、招商證券等7家券商的上半年營業收入均突破了100億元關口，分別達到153.98億元、137.47億元、128.28億元、116.95億元、110.75億元、107.40億元、105.20億元。
從營業收入增速來看，兩家在今年成功合并的券商包攬了前兩名。
其中，居營收增速第一位的國聯民生，今年上半年實現營業收入40.11億元，同比大幅增長269.40%，這也是其合并之后的首份半年報；國泰海通則在上半年實現77.71%的同比增速，居第二位。
資料顯示，國聯證券的證券簡稱正式變更為國聯民生，標志著從2024年4月起開啟的“國聯證券+民生證券”合并事件終于完成。在上半年的各項收入中，國聯民生的投資業務成為其第一大營業收入支柱，上半年實現收入16.87億元，同比增長14052.11%。
此外，天風證券、長江證券、方正證券、國信證券、華西證券、申萬宏源、國金證券、長城證券、中金公司、華安證券、國元證券等11家券商的營業收入增速均超過40%。
凈利：華西證券拔得頭籌
從凈利潤來看，各家上市券商在今年上半年的表現可謂亮點紛呈。
首先，四川上市券商華西證券在今年上半年實現5.12億元的歸母凈利潤，同比大幅增長1195.02%，其增速在上半年的上市券商中拔得頭籌。緊隨其后的是合并券商國聯民生，其歸母凈利潤在今年上半年實現1185.19%的大幅增長，增速僅次于華西證券，遠高于凈利潤同比增速達369.91%的國盛金控。
此外，東北證券和國泰海通的歸母凈利潤增速超過200%，而華林證券、國海證券、國金證券、長江證券、天風證券、申萬宏源等實現歸母凈利潤均實現了翻倍。
值得注意的是，另一家合并券商國泰海通，在今年上半年的歸母凈利潤已超過中信證券，達到157.37億元；而中信證券上半年的歸母凈利潤為137.19億元，盡管屈居第二，但仍遠高于第三名華泰證券的75億元。
與此同時，中國銀河、廣發證券、國信證券、招商證券等上市券商的歸母凈利潤均超過50億元。
值得注意的是，去年上半年巨虧3.24億元的天風證券，實現了扭虧為盈。今年上半年，天風證券實現歸母凈利潤3139萬元，同比增長109.69%。有分析指出，天風證券基本面的修復，也為行業整體盈利水平提升注入了增量。
券商股后續表現仍值得期待
整體來看，作為A股市場備受關注的“牛市旗手”，在今年上半年，諸多上市券商的營業收入、歸母凈利潤同比均實現大幅改善，整體業績表現亮眼。
金融投資報記者注意到，今年上半年，頭部券商的業績增速好于行業平均水平，位居行業內前三、前五、前十的券商合計歸母凈利潤增速，分別達到37%、37%、35%，均高于上市券商整體31%的增速。在這一背景下，有機構認為，可關注估值顯著低于平均水平的頭部優質券商。與此同時，不少業績彈性較強的中小券商表現也較為亮眼，凈利潤增速遠超行業整體水平，表現出良好的增長潛力。
因此，隨著A股行情的持續火熱，市場成交額逐步走高，也有機構建議關注經紀、兩融、投資等業務方面占比較高的券商。
此外，也有機構建議關注后續的券商整合情況。中航證券表示，目前監管明確鼓勵行業內整合，在政策推動證券行業高質量發展的趨勢下，并購重組是券商實現外延式發展的有效手段，券商并購重組對提升行業整體競爭力、優化資源配置以及促進市場健康發展具有積極作用。同時，行業整合有助于提高行業集中度，形成規模效應。
具體到后續機會，國金證券分析稱，今年上半年，上市券商業績超出預期，7月以來市場日均成交額、兩融余額均大幅提升，賺錢效應增強，全年業績增速及ROE有望保持高位。選股思路方面，可以考慮估值業績錯配程度較大的券商，經紀、資管、投資收入占比較高的券商，以及A股、H股溢價率較高的券商。
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牛市誰最受益，交易越多，劵商越高興，但是我高興，我也希望劵商一直漲，我們這些普通股民也跟到吃點皮。
四川繁榮
券商業績亮眼，凈利潤大增超65%，華西證券增速領跑。市場活力與改革成效顯現，行業穩健增長助力經濟向好。
理智
利潤繼續增長
四川券商，很有希望