今天，“人均95后”大模型公司MiniMax（稀宇科技）正式港股上市。
自去年12月17日起，沐曦股份、英矽智能、壁仞科技、天數智芯先后登陸科創板或港交所。短短一個月內，五家上海企業叩開資本市場大門。
另據證監會官網IPO輔導公示系統顯示，燧原科技近期已完成上市輔導，將申報科創板。這意味著，“上海GPU四小龍”（沐曦、壁仞、天數智芯、燧原）的上市版圖合攏在即。此外，去年A股漲幅榜冠軍也來自上海——去年7月起，由智元機器人總裁彭志輝出任董事長的科創板上市企業上緯新材，一改平淡低迷，股價全年漲幅高達1820%。
上海AI產業鏈相關企業近期密集引爆資本市場，是幸運之神意外眷顧，還是意料之中？
績優硬核
上月17日登陸科創板首日，沐曦股價沖上895元，并創下兩項紀錄：2025年A股首發日最高單簽打新收益、科創板新股最低中簽率。半月后，“港股GPU第一股” 壁仞科技又驚艷開局，市值一度超過千億港元。
上海AI天團成資本寵兒，全靠硬核成績。
比如，今天出道的MiniMax，有著極致年輕、極致效率和生而全球的標簽——員工平均年齡29歲；只用OpenAI不到1%的花銷，就成為“全球唯四全模態（語音、視頻、文本）進入第一梯隊”的大模型公司；公司70%收入來自海外，擁有超過200個國家及地區的逾2.12億名用戶。MiniMax的14家基石投資者陣容強大，Aspex、Eastspring等國際資產管理巨頭罕見出手，足見對MiniMax投資稀缺性的認可和長線陪伴之決心。
而昨天港股上市的天數智芯，公開發售階段獲得約414.24倍的超額認購，是業內公認的“國產通用GPU量產破局者”。它不玩流片成功、架構發布等概念敘事，招股書詳細披露出貨細節，以向290家客戶累計交付超5.2萬片通用GPU產品的戰績，傳遞“量產即王道”的邏輯。連年翻倍的交付能力、持續復購的行業訂單，是其最深的護城河。
天數智芯1月8日港交所上市
還有英矽智能，趕在去年12月30日敲鐘，卻并不妨礙它拿下年度港股生物醫藥IPO募資額冠軍。借助AI，它將新藥研發周期縮短到傳統路徑的三分之一。依托自主研發的Pharma.AI平臺，它已在多個疾病領域發現具有全球首創或同類最佳潛力的創新靶點和分子，并推動多款管線進入臨床階段。就在上市后第4個交易日，英矽智能又宣布與全球獨立制藥公司施維雅達成一項總價值達8.88億美元的戰略合作。
速度開掛
年紀輕輕，創造奇跡。快，是上海這批AI產業鏈相關企業的顯著特征。
去年1月，成立不足兩年的智元機器人，就量產下線第1000臺通用具身機器人。上月8日，這個數字變成5000臺，行業紀錄被一再刷新。
MiniMax成立4年即上市，其關鍵技術高頻突破，語音、視頻、文本模型全線拔尖，每條線都有全球出圈產品。如視頻模型已幫助全球創作者生成了超過5.9億個視頻，且其中不乏播放量過億的AI漫畫劇或廣告片。
MiniMax視頻模型效果堪比大片
曦智科技目前雖未上市，但注定是王炸。它由麻省理工博士沈亦晨于2017年創辦，專注光計算與光互連芯片，其全球首個分布式光交換GPU超節點“光躍LightSphere X”即將實現千卡規模部署。而其光計算成果也在去年3月登上國際頂刊《Nature》，最新發布的光電混合計算加速卡“曦智天樞”無論在技術突破、工程實現還是應用層面均領跑全球。
曦智天樞光電混合計算加速卡
這一系列絕非偶發的開掛速度，背后是有為政府的一路陪伴助力。
曦智科技創始人沈亦晨坦言，上海政府部門有過兩次關鍵相助。一是助力硅光芯片量產，這絕非初創公司憑一己之力所能實現。二是在產業界對創新芯片持保守態度時，上海率先將曦智的光互連技術推入試點的算力中心，“這對我們的產品迭代落地太關鍵了”。
滬上多家大模型企業還不約而同提到一點：2022年底ChatGPT橫空出世后，全國智能算力出現巨大缺口。當時，各地政府對扶持大模型企業發展還沒有明確想法，上海卻已率先出臺模型券、算力券、語料券補貼政策，每年足額直補企業模型訓練中最沉重的算力等成本。
沐曦股份研發副總裁黃向軍認為，上海擁有全球范圍內首屈一指的營商環境。尤其是上海拿出算力底座場景，為各路GPU公司提供公開公平的技術比武大平臺，“這既能幫助創業者找到自身的短板和快速迭代補足的能力，又能提供最接近市場的場景環境，更好地讓產品說話”。
超級生態
除了政府部門具備早識別和陪伴賦能的服務意識之外，最吸引創新企業的，莫過于上海熱帶雨林般繁榮的產業生態。
沈亦晨酷愛足球，公司的聯合創始人也多是他在麻省理工時的球友。沒想到如今公司所在張江，就有個半導體足球群，他堅持每周參賽，漸漸就“踢”出了客戶和合作伙伴。在他看來，張江集成電路人才集聚，產業鏈完備，各路資源甚至可用“唾手可得”來形容。關鍵在于，上海正重新定義“成本”，這其中不僅要計算顯性成本，更要關注這座城市帶來的效率最優解，以及各類要素在此發生鏈式反應后的價值裂變。
其實，這樣的生態，有天然稟賦，亦有后天營造。
來自市經信委的數據，憑借代際接力、久久為功地吸引和集聚資源，上海目前擁有集成電路企業超過1200家，匯聚了全國約40%的集成電路產業人才、近50%的產業創新資源。上海累計已有35家集成電路企業在科創板上市，在各類資本市場上市的集成電路企業超過40家。
人工智能領域，上海已形成“一東一西、一軟一硬”（模力社區、模速空間）的差異化發展格局。其中模速空間已吸引200余企業入駐，帶動徐匯區集聚1500余家人工智能企業，實現“上下樓就是上下游”“鄰居就是合伙人”。
模速空間
同類者相聚，創新濃度自然高。數天前，MiniMax宣布與智元機器人達成合作，將為機器人提供文本到語音全流程AI技術支持。MiniMax將為智元機器人量身打造專屬人設體系，優化用戶與機器人的語音交互體驗，同時基于人設體系構建定制化提示詞策略，實現千人千面的個性化音色合成。此外，MiniMax還基于自研音樂生成模型，幫助智元機器人拓展娛樂場景玩法。
新一代AI是“鐵人四項”即算力、系統、數據、算法的比拼，上海在大模型領域的生態布局和應用落地的全國領先，讓MiniMax、階躍星辰等大模型企業有信心留在牌桌上，最終拿到通往AGI（通用人工智能）的入場券。
英矽智能聯合首席執行官任峰講述了一個雪中送炭的故事。2024年下半年，英矽智能開啟上市前最后一輪融資，當時恰逢生物醫藥寒冬。“但在浦東新區區領導支持下，上海浦發集團和浦東創投共同向我們投資了3000萬美元。這顆信心的種子，吸引來香港投資局的6000萬美元投資，使我們最終在2025年上半年順利完成1.23億美元的E輪融資。”
企業選擇在哪里創業，很重要一條考量，在于這片土壤有沒有資本矩陣，能支撐其各階段的融資，支持核心技術的持續攻關。上海政府部門敢于在寒冬中播種，吸引全球資本跟隨，形成“以國資引領、撬動社會資本”的良性循環，這種投資邏輯下的故事，遠不止英矽智能一例。
英矽智能在港交所掛牌
厚積薄發，一個月內五家企業集中上市，不是終章，而是序幕。
這座城市正用行動證明：最好的產業政策，是打造讓創新想法自然生長、讓硬核技術勇敢綻放的生態沃土。 在這里，年輕創業者并非孤勇者，前沿技術不怕無人問津，因為整座城市都是他們的合伙人。
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作者：李曄 查睿
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