在2025年12月19日順利通過(guò)港交所上市聆訊之后，中國(guó)首家通用GPU芯片企業(yè)上海天數(shù)智芯半導(dǎo)體股份有限公司（以下簡(jiǎn)稱“天數(shù)智芯”）又于12月30日正式啟動(dòng)招股，至2026年1月5日結(jié)束，并計(jì)劃于2026年1月8日正式以“9903”為股票代碼在港交所掛牌上市。
此前，從寒武紀(jì)成為A股“寒王”，到摩爾線程、沐曦股份登陸科創(chuàng)板后掀起股價(jià)狂歡，再到近期壁仞科技、燧原科技等同行亦開(kāi)啟IPO征程，資本市場(chǎng)對(duì)于中國(guó)芯的熱情正空前高漲。
這其中，天數(shù)智芯無(wú)疑是特別的存在。根據(jù)全球知名咨詢機(jī)構(gòu)弗若斯特沙利文的資料，天數(shù)智芯是首家實(shí)現(xiàn)通用GPU產(chǎn)品量產(chǎn)的中國(guó)芯片設(shè)計(jì)企業(yè)。它以業(yè)內(nèi)公認(rèn)的“國(guó)產(chǎn)通用GPU量產(chǎn)破局者”的邏輯，來(lái)替代概念敘事，并且是極少數(shù)真正將7nm先進(jìn)工藝高性能通用GPU送入數(shù)據(jù)中心等客戶手中、實(shí)現(xiàn)規(guī)模化商用落地的玩家。
首發(fā)量產(chǎn)破空白，軟硬協(xié)同筑壁壘
AI的盡頭是算力，能同時(shí)執(zhí)行多個(gè)高密集型AI任務(wù)、極度擅長(zhǎng)處理并行計(jì)算的通用GPU，成為近年來(lái)芯片領(lǐng)域最核心硬件。
成立于2015年12月的天數(shù)智芯，是國(guó)內(nèi)最早投身通用GPU領(lǐng)域的公司之一。公司洞察不同行業(yè)的算力需求，打造了全棧式算力服務(wù)體系，其核心產(chǎn)品組合涵蓋通用GPU芯片、加速卡及包含通用GPU服務(wù)器與集群在內(nèi)的定制化AI算力解決方案。
秉持長(zhǎng)期主義，經(jīng)十年深耕，天數(shù)智芯已開(kāi)創(chuàng)多個(gè)“零的突破”——
它率先打破國(guó)產(chǎn)通用GPU推理場(chǎng)景的產(chǎn)業(yè)化空白，成為國(guó)內(nèi)首家實(shí)現(xiàn)推理通用GPU芯片量產(chǎn)的企業(yè)；它努力填補(bǔ)國(guó)產(chǎn)算力芯片在高端訓(xùn)練領(lǐng)域的市場(chǎng)缺口，又成為國(guó)內(nèi)首家實(shí)現(xiàn)訓(xùn)練通用GPU芯片量產(chǎn)的企業(yè)；關(guān)鍵在于，天數(shù)智芯還在國(guó)內(nèi)首創(chuàng)以7nm先進(jìn)工藝技術(shù)達(dá)成上述兩大里程碑。
AI計(jì)算已創(chuàng)造訓(xùn)練和推理兩大場(chǎng)景需求，天數(shù)智芯是我國(guó)唯一擁有云邊結(jié)合、訓(xùn)推組合完整通用算力系統(tǒng)的提供商，其產(chǎn)品線分為天垓和智鎧兩大系列。
“天垓”系列為訓(xùn)練專用。天數(shù)智芯自2018年啟動(dòng)通用GPU芯片的設(shè)計(jì)研發(fā)，于2021年3月發(fā)布天垓Gen1，同年9月即量產(chǎn)。依托7nm制程，天垓Gen1以更小巧的封裝，釋放更強(qiáng)勁效能，量產(chǎn)之初即在ResNet-50、YOLO等經(jīng)典AI算力負(fù)載測(cè)試中實(shí)現(xiàn)國(guó)內(nèi)頂尖性能。
天垓Gen2于2023年9月發(fā)布，同年第四季度量產(chǎn)，算力指標(biāo)較前代產(chǎn)品大幅躍升，且全面兼容主流行業(yè)深度學(xué)習(xí)框架、模型加速算子及大規(guī)模集群調(diào)度方案。
天垓Gen3于2024年第三季度發(fā)布，在計(jì)算效能、大規(guī)模集群運(yùn)行效率與設(shè)備互聯(lián)互通能力上又上臺(tái)階，預(yù)計(jì)于2026年第一季度啟動(dòng)量產(chǎn)。
天垓的下一代產(chǎn)品已在開(kāi)發(fā)，重點(diǎn)針對(duì)大規(guī)模AI訓(xùn)練應(yīng)用進(jìn)行性能優(yōu)化提升。
智鎧系列主打推理。2022年12月發(fā)布的智鎧Gen1，是我國(guó)首款專注AI推理的通用GPU，于2023年2月實(shí)現(xiàn)量產(chǎn)。該產(chǎn)品具備卓越的浮點(diǎn)計(jì)算與整數(shù)計(jì)算雙重能力，在視頻處理與工作流程優(yōu)化上表現(xiàn)卓越。
智鎧Gen1X同樣在2022年12月發(fā)布，2023年2月達(dá)成量產(chǎn)。該產(chǎn)品保留了智鎧Gen1的先進(jìn)PCIe基礎(chǔ)架構(gòu)和全面視頻處理功能，優(yōu)化了單位能耗性能，實(shí)現(xiàn)邊緣側(cè)及客戶側(cè)環(huán)境下的高效部署與快速啟動(dòng)。
新一代智鎧產(chǎn)品也已在開(kāi)發(fā)中，將聚焦最新大語(yǔ)言模型進(jìn)行優(yōu)化，擴(kuò)大對(duì)低精度數(shù)據(jù)類型及混合精度計(jì)算的支持，以符合行業(yè)降低精度的趨勢(shì)。
天數(shù)智芯的AI算力解決方案，則通過(guò)整合多片通用GPU加速卡，為計(jì)算密集型AI任務(wù)與大規(guī)模模型部署提供強(qiáng)勁算力支持。方案全面兼容軟硬件行業(yè)標(biāo)準(zhǔn)架構(gòu)，已與眾多合作伙伴完成兼容性認(rèn)證。
通過(guò)完全自主的底層架構(gòu)與軟硬件一體化設(shè)計(jì)，天數(shù)智芯打造屬于自己的生態(tài)“護(hù)城河”，其通用GPU產(chǎn)品實(shí)現(xiàn)了與國(guó)內(nèi)外主流AI框架、操作系統(tǒng)及服務(wù)器生態(tài)的全面高速適配，為客戶提供“開(kāi)箱即用，無(wú)縫遷移”的極致體驗(yàn)，徹底解決了“使用難、遷移成本高”的行業(yè)核心痛點(diǎn)，也讓天數(shù)智芯的產(chǎn)品受到了客戶的青睞。截至2025年6月30日，天數(shù)智芯已服務(wù)各行業(yè)超290家客戶，實(shí)現(xiàn)了超過(guò)900次應(yīng)用部署，覆蓋20多個(gè)算力需求旺盛的領(lǐng)域，是國(guó)內(nèi)經(jīng)過(guò)最廣泛行業(yè)驗(yàn)證的解決方案之一。
當(dāng)部分同行仍以“流片成功”或“架構(gòu)發(fā)布”作為估值錨點(diǎn)時(shí)，天數(shù)智芯正以翻倍的出貨量、日益擴(kuò)大的客戶清單、持續(xù)復(fù)購(gòu)的行業(yè)訂單，筑起一道真正的競(jìng)爭(zhēng)壁壘。
商業(yè)落地?cái)U(kuò)版圖，重金研發(fā)鑄基石
招股書(shū)顯示，天數(shù)智芯通用GPU產(chǎn)品的交付能力連年躍遷，2022年為7800片，2023年為1.27萬(wàn)片，2024年達(dá)1.68萬(wàn)片，而到2025年，僅上半年就已實(shí)現(xiàn)1.57萬(wàn)片交付，接近2024年全年交付量。
據(jù)弗若斯特沙利文權(quán)威報(bào)告，2024年按收入口徑統(tǒng)計(jì)，天數(shù)智芯躋身中國(guó)通用GPU市場(chǎng)五大核心參與者之列，市場(chǎng)份額居國(guó)內(nèi)前三。其中，訓(xùn)練型通用GPU產(chǎn)品、推理型GPU產(chǎn)品，分別位列國(guó)內(nèi)同類型產(chǎn)品市場(chǎng)份額第三和第二。
營(yíng)收數(shù)據(jù)亦是最佳佐證。2022年至2024年，天數(shù)智芯的收入呈顯著上升趨勢(shì)。2022年、2023年及2024年，公司收入分別為人民幣1.894億元、2.890億元和5.395億元，復(fù)合年增長(zhǎng)率達(dá)68.8%；2025年上半年，公司實(shí)現(xiàn)營(yíng)收3.24億元，同比增長(zhǎng)64.2%。
硬核科技如何兌現(xiàn)為真實(shí)生產(chǎn)力，在天數(shù)智芯身上，變得如此具象化。這片國(guó)產(chǎn)通用GPU，之所以能跨越“量產(chǎn)死亡峽谷”，在于其核心技術(shù)自主研發(fā)，并基于此構(gòu)建的生態(tài)圈。
公司始終保持高強(qiáng)度研發(fā)投入，2022年、2023年、2024年研發(fā)開(kāi)支分別達(dá)人民幣4.566億元、6.159億元、7.728 億元，分別占各年度總營(yíng)收的 241.1%、213.1%、143.2%。
正是高強(qiáng)度研發(fā)投入，鑄就了天數(shù)智芯的核心競(jìng)爭(zhēng)力。截至2025年6月30日，公司擁有超480人的專業(yè)研發(fā)團(tuán)隊(duì)，超三分之一的研發(fā)人員在芯片設(shè)計(jì)及通用GPU軟件開(kāi)發(fā)領(lǐng)域擁有10年以上實(shí)踐經(jīng)驗(yàn)，核心部門管理人員更擁有在全球頭部半導(dǎo)體企業(yè)逾20年行業(yè)深耕履歷。這支“夢(mèng)之隊(duì)”，為持續(xù)打造架構(gòu)創(chuàng)新、性能優(yōu)化的先進(jìn)通用GPU產(chǎn)品，實(shí)現(xiàn)軟硬件深度集成與廣泛兼容打下扎實(shí)基礎(chǔ)。
從底層架構(gòu)到軟件生態(tài)，天數(shù)智芯堅(jiān)持完全自主創(chuàng)新。“通用性”，是天數(shù)智芯的巨大優(yōu)勢(shì)。它是國(guó)內(nèi)首家通過(guò)自研軟件棧、全面兼容全球主流通用GPU編程生態(tài)系統(tǒng)及平臺(tái)的企業(yè)，其解決方案能支持領(lǐng)先AI框架，實(shí)現(xiàn)各種AI應(yīng)用的高效集成，具備高通用、高效能、易遷移三大核心優(yōu)勢(shì)。其中高通用，意味著新算法與AI應(yīng)用推出時(shí)，客戶通常僅需完成軟件更新即可快速整合。而易遷移，是指通過(guò)軟硬件協(xié)同優(yōu)化，公司產(chǎn)品實(shí)現(xiàn)了與國(guó)內(nèi)主流軟件的無(wú)痛遷移適配，客戶僅需對(duì)現(xiàn)有代碼進(jìn)行少量修改，即可快速切換至天數(shù)智芯的產(chǎn)品體系，大幅降低了客戶的遷移成本與應(yīng)用門檻。
雙軌驅(qū)動(dòng)調(diào)結(jié)構(gòu)，市場(chǎng)廣闊盛前景
成長(zhǎng)到一定階段后，盈利能力成為天數(shù)智芯被靈魂拷問(wèn)的主要方向。
天數(shù)智芯采取的是“產(chǎn)品+方案”的雙軌模式，這種靈活的市場(chǎng)策略，既能高效滿足不同市場(chǎng)的差異化需求，又能持續(xù)提升客戶滿意度。
公司披露的資料集顯示，公司訓(xùn)練系列產(chǎn)品，收入從2022的1.88億元提升到2024年的2.69億元，毛利率維持在53%至61%的較高水平，且整體在穩(wěn)健攀升，但訓(xùn)練系列產(chǎn)品占公司收入比重從99%下調(diào)到50%，原因在于近兩年隨推理類產(chǎn)品和AI解決方案業(yè)務(wù)的推出。
推理系列在2023年開(kāi)始爬坡，當(dāng)年收入0.46億元，占比15.8%。到2025年上半年達(dá)0.87億元，占比26.8%。毛利率則從初期的35.8%水平逐漸攀升到2024年的46.7%。
不難發(fā)現(xiàn)，更高性能的產(chǎn)品，與訓(xùn)練及推理系列的更高毛利率息息相關(guān)。進(jìn)一步提升產(chǎn)品組合的整體性能及技術(shù)復(fù)雜性，或可增強(qiáng)定價(jià)能力。
不過(guò)，收入比重穩(wěn)步提升的AI算力解決方案業(yè)務(wù)，由于通常需要集成外部第三方的組件，且解決方案深度定制，會(huì)對(duì)業(yè)務(wù)毛利率帶來(lái)綜合影響。
公司計(jì)劃通過(guò)更好的設(shè)計(jì)標(biāo)準(zhǔn)、與生態(tài)系統(tǒng)合作伙伴更深入合作來(lái)改善成本控制，同時(shí)開(kāi)發(fā)具有更好利潤(rùn)潛力的新產(chǎn)品和解決方案，如高級(jí)AI模型訓(xùn)練或金融風(fēng)險(xiǎn)建模等，來(lái)改善毛利率。從成效看，公司AI算力解決方案的毛利率從2023年的25.9%增長(zhǎng)到2024年的31.7%，至2025年上半年已達(dá)45.7%。
不過(guò)，天數(shù)智芯目前仍處于虧損，2022年至2024年及2025年上半年，分別虧損約5.54億元、8.17億元、8.92億元和6.09億元。對(duì)此，天數(shù)智芯也在招股書(shū)中解釋：研發(fā)成本、行政費(fèi)用、銷售及分銷費(fèi)用的增加是虧損主要原因。但公司在產(chǎn)品及解決方案商業(yè)化，以及市場(chǎng)拓展方面所作的積極努力，已于報(bào)告期內(nèi)對(duì)收入增長(zhǎng)作出貢獻(xiàn)。天數(shù)智芯稱：“我們相信，憑借收入增長(zhǎng)、毛利率改善及經(jīng)營(yíng)杠桿效益的提升，我們將具備實(shí)現(xiàn)盈利的能力。”
根據(jù)最新公告，天數(shù)智芯招股期從2025年12月30日至2026年1月5日，擬全球發(fā)售2543萬(wàn)股。每股招股價(jià)144.6港元，每手100股，集資約37億港元。其中香港公開(kāi)發(fā)售占10%，其余為國(guó)際配售。公司預(yù)計(jì)H股將于2026年1月8日開(kāi)始買賣。
本次發(fā)行獲得了眾多機(jī)構(gòu)投資者的認(rèn)可。公司已與18家基石投資者簽署協(xié)議，后者同意認(rèn)購(gòu)總金額達(dá)15.83億港元的發(fā)售股份。基石投資者陣容包括Wind Sabre、XN Mountain、UBS AM Singapore、Ocean Fine Industrial、Duckling Fund、明山資本等知名投資機(jī)構(gòu)。
根據(jù)弗若斯特沙利文的數(shù)據(jù)，中國(guó)通用GPU市場(chǎng)正處于高速擴(kuò)張階段，2024年出貨量達(dá)160萬(wàn)片，預(yù)計(jì)2025年至2029年將繼續(xù)以33.0%的復(fù)合年增長(zhǎng)率保持強(qiáng)勁增長(zhǎng)。天數(shù)智芯這位“低調(diào)的王者”啟動(dòng)公開(kāi)招股，這不僅是企業(yè)自身的里程碑，更是國(guó)產(chǎn)通用GPU產(chǎn)業(yè)從技術(shù)突破邁向規(guī)模化、市場(chǎng)化競(jìng)爭(zhēng)的關(guān)鍵信號(hào)。天數(shù)智芯憑借已被驗(yàn)證的客戶口碑與清晰的研發(fā)規(guī)劃登陸港股，迎來(lái)了產(chǎn)品、資本與生態(tài)協(xié)同發(fā)展的新契機(jī)。國(guó)產(chǎn)算力的自主之路，正迎來(lái)一個(gè)更具深度的競(jìng)爭(zhēng)篇章。
作者：卓凝
本文為專題
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