金融投資報評論員 劉柯
在2025Inclusion外灘大會上，主角是AI應用。無論是支付寶推出的“AI付”，還是宇樹的機器人，都在尋找著各自AI應用的落地場景。當然，海外市場也有對AI應用的“強助攻”，那就是老當益壯的甲骨文。
日前，美國老牌軟件公司甲骨文發布截至8月31日的2026財年第一財季業績，其總營收雖然只是同比增長了約12%，但剩余的履約義務（即合同預訂量）已經達到4550億美元，同比暴增359%。受此影響，甲骨文股價本周三單日大漲一度超過了40%，創下1999年以來最大單日漲幅，其CEO埃里森也憑借持股市值短暫超越馬斯克成為全球首富。
甲骨文超預期的預訂合同業務告訴市場一個真諦：云計算的軟件應用才是真正的星辰大海。
作為數據庫軟件的知名廠商，該公司的客戶包括OpenAI、xAI、Meta等科技巨頭，而最大的合同就來自OpenAI。其實在甲骨文之前，已經有一個IT老將利用云計算應用實現了翻身，那就是曾一度被質疑“廉頗老矣”的微軟。微軟憑借Azure云計算服務的持續增長，結合人工智能技術（如ChatGPT）和訂閱制商業模式，推動營收與利潤不斷創新高，讓其在今年5月達到了3.24萬億美元的市值，超越蘋果重回全球第一。即便是現在，微軟的市值也僅次于英偉達，居全球第二位。
無論是甲骨文還是微軟，都在通過股價和市值的變化傳遞著新的信息：AI產業景氣度很高，產業鏈很長，但AI并不是只有英偉達。
資本也在重新給人工智能行業估值，之前這個行業最值錢的是英偉達，因為英偉達有性能超群的GPU及完善生態體系的硬件產業鏈。但現在英偉達面臨兩個變數：一是他的GPU面臨越來越多的IT大佬自研AI芯片的競爭，如OpenAI要和博通合作自研AI芯片，特斯拉也在加緊研發自己的AI5芯片和AI6芯片，谷歌的TPU（張量處理單元）芯片已經發展到了第六代，不僅自己使用，還要拿給OpenAI使用。二是英偉達自己也不滿足只在硬件上稱霸，也在不斷向下游的AI軟件和應用領域拓展。今年7月，英偉達收購了AI初創公司CentML，后者是一家專注于AI應用程序性能優化的公司；今年9月，英偉達又完成了對AI編程自動化初創公司Solver的收購。實際上，今年英偉達總共完成了4起收購，全部是AI軟件企業。
而AI最終要落地應用，還是需要軟件的幫助。
Al應用從本質上說就是軟件的競爭，AI行業遲早會面臨“硬切軟”的過程。GPU也好，服務器也罷，包括數據中心等各種硬件，都只是產生算力的基礎設施，算是AI的入口，但AI的應用卻需要韌性大得多的軟件。這個韌性，既是市場拓展的空間，也是產業生態構建的空間。這從以前PC時代的發展就能看出端倪。傳統的硬件大佬英特爾、惠普和IBM發展的速度與空間遠不及做軟件應用的微軟和甲骨文。消費電子也是一個典型。蘋果之所以傲視群雄，并不在于其IPhone硬件端有多厲害，而在于其無敵的閉環生態體系，在于其軟件端的拓展應用。上一代互聯網也有類似的典型，如阿里和騰訊這些企業之所以能成功，并不在于其硬件有多厲害，他們甚至沒有什么核心的硬件，但是其軟件應用拓展出來的生態體系非常牛。
因此，在2025Inclusion外灘大會上，宇樹科技創始人王興興指出，現在的語言模型在文字和圖像領域做得很出色，但在讓AI真正干活的領域，還處于荒漠中長了幾棵小草的狀態，真正大規模爆發性增長的前夜還未到來。
也就是說，AI應用端的市場拓展才剛剛開始，而在AI上游硬件競爭越來越激烈、市場態勢越來越固化的情況下，下游的AI應用實際上還處于一個百花齊放的狀態，還沒有一個類似殺手锏的產品出現，這就是新的機會。
如果我們將AI硬件上游比作是用來灌溉的水庫，算力是水，下游的萬億畝良田才是最需要精耕細作的領域。從上一代互聯網的發展可以看出，AI應用以后是一個百萬億元級甚至千萬億元級的市場，IT新舊大佬都有機會。
大家現在基本上都在一個起跑線上，誰能有殺手锏的AI應用脫穎而出，誰就可能在未來AI產業的發展中占據有利的位置。就目前情況看，AI應用有幾個方向值得突破：一是從單模態、多模態向智能體發展。AI不僅僅是簡單的智能問答和文生圖與文生視頻，而是要能夠快速提供可用的解決方案，能夠提高社會生產效率。這其實也是為什么DeepSeek遲遲沒有推出R2的原因。據說，R2就是在搞智能體，還在不斷完善之中。二是自動機器領域，這就包括以宇樹為代表的人形機器人，未來就是在可控的情況下自主思考、自主為人類服務。還有一個領域是自動駕駛。三是更為廣闊的物聯網市場。隨著未來網絡連接更加緊密，延遲消失，再疊加eSIM智能功能的拓展應用，物與物之間也能實現智能互聯，AI物聯網將拓展出萬億美元級別的海量市場空間。
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