金融投資報記者 林珂
經過數月的震蕩反彈，A股三大指數已較年內低點出現了較大漲幅。不過，從近期表現來看，大盤在高位明顯滯漲，波動開始加大，籌碼也出現松動跡象。
有分析人士指出，目前結構性行情比較明顯，考慮到部分板塊及個股浮盈較大，未來波動可能進一步加劇。因此，投資者可適當對安全邊際較高的板塊加大配置力度，如銀行、黃金、家用電器等板塊。
制圖：卿子秀
銀行：業績趨勢邊際改善
隨著中報披露期結束，42家上市銀行完成了2025年半年報的披露。總體來看，在2025年上半年，上市銀行實現凈利潤同比增長0.8%，增速較2025年第一季度提升。上半年上市銀行營收增速較2025年第一季度上行2.8個百分點，達到1%。業績穩定性的提升，為本就處在估值洼地的銀行板塊提供了更高的安全邊際。
中信建投證券表示，上市銀行業績趨勢出現邊際改善，營收、利潤均回到正增長區間。隨著信貸穩健投放、息差降幅企穩及收入重回正增長，上市銀行核心營收能力趨勢向好。預計上市銀行的全年營收、利潤均能保持小幅正增長。其中，投資收益尚有兌現空間的、撥備底子更充裕的銀行業績趨勢將更穩定。
目前來看，銀行板塊依舊存在明顯的長期配置需求。中信建投證券指出，目前銀行業在實際經營和預期底部進一步夯實的情況下，以底線思維、高置信度、高勝率為核心訴求的配置型需求，安全邊際有望進一步提升。在經濟預期未見向上拐點前，板塊內部難以全面切換至順周期品種。繼續看好高股息率策略，險資等中長期資金仍有長期配置需求，板塊內部或根據短期基本面及股息率情況而頻繁輪動。
“銀行基本面積極因素持續積累，中期業績基本面改善，拐點可期。”中國銀河證券分析師張一緯表示，消費貸、經營貸貼息落地在即，關注政策成效釋放以及零售業務需求和風險改善情況。結合多維增量資金加速銀行估值重塑，繼續看好銀行板塊配置價值。個股方面推薦工商銀行、農業銀行、郵儲銀行、江蘇銀行、杭州銀行、招商銀行等。
潛力股精選
工商銀行（601398）
江蘇銀行（600919）
杭州銀行（600926）
招商銀行（600036）
黃金：市場機會被普遍看好
中長期來看，全球經濟增長面臨壓力，關稅和地緣沖突的風險并未完全消除，黃金避險保值能力長存，因此，黃金機會被市場普遍看好。
4月以來，黃金價格持續高位震蕩，地緣風險使得資金流向白銀、鈀、銅等金屬，但美聯儲釋放的降息信號或將成為金價上漲的新催化劑，使得資金重新回流黃金。東方證券分析師劉洋表示，持續看好金價的上漲空間，對于相關上市公司來說，金價上行將利好擁有自產黃金礦山的企業。在假設成本保持不變的情況下，擁有自產黃金的企業有望因為黃金業務獲得更大的利潤彈性，從而保持業績的持續增長。建議關注赤峰黃金、株冶集團、山金國際、中金黃金等。
雖然黃金飾品的需求在金價飆升的背景下階段性承壓，但隨著投資性需求大幅增長，黃金飾品板塊依舊值得關注。此外，目前消費者偏好正在發生顯著轉變，古法黃金工藝賦予產品獨特的東方美學與文化厚重，通過手工工藝、文化敘事和古今結合的特殊設計等，可以拓展附加價值，并有望在金價高企的背景下，保持快速增長。東莞證券分析師鄧升亮指出，從渠道角度看，黃金珠寶行業渠道紅利尚未結束，未來渠道格局將逐漸從單一的加盟擴張轉向“多元并存”，受到年輕消費群體偏好推動，頭部企業在維持加盟規模的同時，將可能加大直營與電商的投入，并帶動黃金珠寶市場穩步擴張。當前黃金珠寶行業的集中度較高，在“渠道為王”的背景下，建議關注加盟門店數量較多、布局優質點位的老鳳祥、中國黃金、潮宏基、周大生、菜百股份等。
潛力股精選
赤峰黃金（600988）
山金國際（000975）
老鳳祥（600612）
潮宏基（002345）
家用電器：內需有望迎來復蘇
自2024年9月以舊換新政策全面落地實施以來，政策對家電行業拉動效應顯著，在去年同期較低基數基礎上，今年上半年家電社零數據保持快速增長。從需求端看，內銷方面，以舊換新效果顯著，并有望在2025年下半年延續。參考此前相關部門對于“國補”下一步計劃進行的回應，2025年以舊換新政策將全年實施。外銷方面，雖然短期存在關稅擔憂，但長期份額提升的邏輯不變。
估值方面，2025年上半年家電板塊受關稅拖累，小幅跑輸大盤，估值回落至近5年偏低水平。展望下半年，國信證券分析師陳偉奇表示，內銷雖然面臨“國補”政策效果的遞減，但自“國補”開啟以來，在零售需求增長強勁的背景下，企業出貨端表現相對克制，第三季度、第四季度基數差異僅為個位數，預計下半年內銷有望回歸穩健增長；外銷短期內雖然受關稅擾動，但隨著關稅形勢緩和及預期明朗，下半年的家電出口有望逐步回歸平穩增長，出海發展的中長期空間依然較大。
隨著“國補”第三批資金下達，建議關注政策接續效果。華福證券分析師謝麗媛表示，在政策支持下，內需有望迎來復蘇，建議關注以下方向：第一，大家電預計繼續受益以舊換新，建議關注美的集團、海爾智家、格力電器、海信家電、TCL科技、海信視像；第二，小家電和品牌服飾受消費疲軟影響較大，低基數下需求有望回暖，建議關注小家電龍頭小熊電器、飛科電器、蘇泊爾、新寶股份。
潛力股精選
美的集團（000333）
海爾智家（600690）
小熊電器（002959）
TCL科技（000100）
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